“你相信光吗？”这句热梗在投资圈广为流传。受AI算力需求持续提升带动，今年一季度，光通信相关板块在二级市场表现亮眼，相关个股获公募基金密集重仓，推动基金净值同步走高。有观点认为，公募资金集体 “追光”，与前几年抱团核心资产行情较为相似，若后续逻辑松动，行情或面临阶段性瓦解风险。
近期，公募基金一季报披露完毕，一个备受市场关注的现象是，公募基金更加集中重仓光通信方向，主动管理型基金第一大重仓股替换为光模块龙头股，且过去一年展现了惊人的上涨能力。而部分净值涨幅较高的基金，主要依靠重仓光模块、光纤、存储等板块，且持股集中度较高。有基金经理在季报中表达对国产算力市场的看好，从而看好AI产业链的投资机会。
但“追光”的背后也有一个潜在风险，此前重仓核心资产的公募基金净值有过大幅回撤的表现。受访者向《国际金融报》记者表示，当前市场对光模块板块的关注，主要基于产业趋势的持续性与业绩兑现情况。但当前机构持仓较为集中，若未来业绩增速放缓或不及预期，可能带来估值波动。
公募“追光”
AI算力需求持续爆发，正深刻改变二级市场投资风向。最新披露的公募基金一季报显示，光通信板块备受资金追捧，中际旭创、新易盛被公募基金重仓持有的市值已超越贵州茅台。
Wind数据显示，截至4月23日，光模块龙头股中际旭创股价在一年内暴涨10倍，表现惊人。在其带动下，整个光模块板块行情火爆，吸引各路资金集中布局，众多公募基金也加大力度“追光”，相关配置在今年一季度备受市场关注。
根据湘财证券研报，今年一季度主动型基金较明显地从金融风格转向周期与成长风格。具体调仓方向上，通信、基础化工、石油石化获主动加仓比例居前；而传媒、电子、有色金属则遭明显减仓。
截至一季度末，偏股混合型、普通股票型、灵活配置型和平衡混合型四类主动管理型基金，持仓市值占比最高的三大行业为电子（19.58%）、通信（12.26%）、电力设备（11.23%）。
根据Wind数据，一季度末主动管理型基金持股市值前三的个股分别为：中际旭创（736.45亿元）、宁德时代（718.6亿元）、新易盛（675.56亿元）；基金持股市值占流通市值比例前三为诺诚健华（26.01%）、源杰科技（18.09%）、长飞光纤光缆（17.72%）。此外，天孚通信一季度获基金重仓持股市值也突破百亿元。
据湘财证券统计，一季度主动管理型基金主动加仓前三的个股为亨通光电、中天科技和长飞光纤。
从上述数据可看出，与AI算力相关的科技成长股已成为主动管理型基金的“心头好”。部分主动管理型基金主动加仓的个股也与光通信方向相关。
收益领跑
“追光”的公募基金在一季度尝到了甜头。
数据显示，国寿安保数字经济一季度净值涨幅达45.38%，在所有股票型基金中排名第一。该基金在一季度对光模块、光纤等个股进行了加仓，前十大重仓股“含光量”十足，且持股高度集中，前十大重仓股持股市值占基金净值比高达85.36%。
“本基金看好AI产业链的投资价值。”基金经理严堃在一季报中表示，自去年四季度以来，全球AI模型端收入增速显著提升，核心原因是Agent成为新的收入增长点，这一变化显著拓宽了AI行业的收入天花板。
严堃认为，一旦这种收入增速趋势持续并且被市场广泛认可，AI资本开支的资金来源预期将会从债务杠杆变成收入闭环，市场对AI投资回报率的担忧就会得到有效修正，届时可能会是今年AI行情的主升浪。同时，严堃也提示了地缘冲突对全球股市的潜在风险。
另一只“追光”且获得高收益的基金是广发远见智选，该基金一季度净值涨幅达58.03%，在所有混合型基金中排名第一。该基金重仓布局光模块、光纤，同时配置存储、半导体设备等AI产业链核心标的。一季度末，该基金共计更换7只重仓股，均聚焦信息技术、工业领域，覆盖光纤、光电、存储、半导体等高景气细分赛道。基金持仓同样较为集中，前十大重仓股占基金净值比重为69.6%。
基金经理唐晓斌在一季报中表示，国产算力替代进程在加速，行业增长主要靠国内内需驱动，受国际地缘冲突影响相对较小。即便全球科技股估值受压，国内算力的业绩确定性依然明显，中长期依旧是科技板块中前景明确的优质方向。“存储、CPO、光模块、液冷、光纤光缆、AI电源、超节点等细分领域均具备需求‘通胀’的核心逻辑”。
是否拥挤
“追光”正在成为投资圈共识。
有券商数据显示，目前有更多资金正在加速涌入AI相关产业链。以主动偏股型基金为例，其对AI硬件板块的整体配置比例已超30%。此情此景，不禁让人联想到前些年公募集中抱团新能源、白酒等核心资产的行情。
那么，当前与AI相关的赛道尤其是光模块是否有些拥挤？
排排网财富公募产品运营曾方芳在接受《国际金融报》记者采访时表示，当前公募基金对光模块板块的配置相对集中，反映了机构对特定高景气方向的关注。
与过往市场对部分核心资产的持仓结构相比，曾方芳认为，此次存在多方面差异：
其一，驱动因素有所不同。光模块的需求与全球AI算力建设的进展直接相关，当前产业趋势的可见度相对较高。
其二，所处发展阶段存在差别。光模块行业正处在从800G向更高速率产品演进的技术升级和需求放量的阶段，而非处于产业成熟期。
其三，市场结构尚未高度集中。当前板块的估值水平与机构持仓集中度，尚未达到类似历史高位。
曾方芳认为，当前市场对光模块板块的关注，主要基于产业趋势的持续性与业绩兑现情况。其后续演变，将主要取决于行业需求的强度与企业盈利的持续性。结合AI算力建设的进展与光模块技术的迭代路径，这一产业趋势可能具有较长的观察窗口，其间各季度业绩的兑现情况将是重要的跟踪依据。
不过，资金扎堆“追光”背后，潜在风险同样不容忽视。
曾方芳提醒，三大风险值得警惕：一是交易集中度较高的风险。当前机构持仓较为集中，若未来业绩增速放缓或不及预期，可能带来估值波动。二是流动性变化的影响。在机构持股集中的情况下，若出现较大规模的集中申赎或重要股东减持，可能增加股价的短期波动。三是技术演进与行业竞争的不确定性。若下一代技术量产进度、成本控制不及预期，或行业竞争加剧，可能对相关公司的盈利前景与市场预期产生影响。
盛康策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
